यदि हमें मुद्रास्फ़ीति मिलती है, लेकिन ब्याज दरें क्यों नहीं बढ़ती हैं?

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संयुक्त राज्य अमेरिका में रिकॉर्ड पर उच्चतम ऋण-से-जीडीपी द्वितीय विश्व युद्ध के लिए बड़े पैमाने पर युद्ध के बाद का खर्च आया, जहां यह लगभग 113% था।

मेरी गणना से, हमने उस रिकॉर्ड को पिछले दिनों उड़ा दिया था और वर्तमान में 120% से अधिक के ऋण-से-जीडीपी अनुपात पर खड़ा है।

लोग लंबे समय से सरकारी खर्च के बारे में चिंतित हैं, लेकिन इस साल यह अतिदेय है।

अधिक खर्च  का सबसे बड़ा जोखिम मुद्रास्फ़ीति के रूप में आता है, क्योंकि हम इसे स्वयं प्रिंट करने के बाद धन खत्म नहीं हो सकते हैं।

कुछ लोग इस संकट के बाद मुद्रास्फ़ीति के खतरे को कम करते हैं क्योंकि यह महान वित्तीय संकट के बाद नहीं हुआ है, लेकिन मेरा मानना ​​है कि यह इस समय बहुत बड़ा जोखिम है। 2008 की पराजय के दौरान या बाद में राजकोषीय प्रतिक्रिया लगभग उतनी मजबूत नहीं थी, जितनी इस बार रही है।

मुद्रास्फ़ीति एक संकेत होगा कि हमने इस मंदी को हराया लेकिन फिर भी यह एक जोखिम बना हुआ है।

और अगर हम मुद्रास्फ़ीति प्राप्त करते हैं, तो उधार की लागतों को ऊपर जाना होगा, है ना?

ब्याज दरों और मुद्रास्फ़ीति का समय के साथ एक मजबूत रिश्ता होता है, लेकिन यह एक निष्कर्ष नहीं है कि उच्च कीमतों से उच्च आधार दर हो सकती है।

मैं द्वितीय विश्वयुद्ध परिदृश्य में वापस आ रहा हूं क्योंकि वास्तव में एकमात्र समय है जब हमने इस संकट के बराबर ऋण के स्तर का अनुभव किया है। युद्ध के बाद के वर्षों में महँगाई के बढ़ते ख़र्चों के कारण सभी की कीमतों में उछाल आया, क्योंकि मुद्रास्फीति में लगभग 20% की गिरावट आई:

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लेकिन उधार दरों में कोई उछाल नहीं आया। वास्तव में, युद्ध के वर्षों में और उसके आसपास तीन अलग-अलग मुद्रास्फ़ीति स्पाइक थे और उनमें से किसी ने भी दरों में वृद्धि नहीं की। यहाँ 1939-1959 से 10 वर्ष के राजकोष की उपज के साथ 12 महीने की मुद्रास्फ़ीति दर का पता लगाया गया है:

उस विशाल द्वितीय विश्व युद्ध के बाद मूल्य स्पाइक से दरें अप्रभावित थीं क्योंकि सरकार अनिवार्य रूप से उन पर एक कैप लगाती थी। 1950 के दशक के उत्तरार्ध तक दरें बढ़नी शुरू नहीं हुई थीं, जब तक कि इस खर्च ने सिस्टम के माध्यम से अपना काम किया था। यह मुद्रास्फ़ीति भी मजबूत आर्थिक विकास और निम्न और मध्यम वर्ग के लिए उच्च मजदूरी के साथ थी।

यह ऋण द्विअर्थी अधिक पूरी तरह से नहीं खेला जा सकता है। हमने युद्ध के प्रयासों में मदद करने के लिए आवश्यक धनराशि खर्च की, कीमतें थोड़े समय के लिए बढ़ीं, लेकिन उधार लेने की लागत में कमी आई, जबकि लोगों ने अधिक पैसा कमाया और अर्थव्यवस्था बढ़ी।

क्या यह इस बार बाहर के लिए बहुत अधिक पूछ रहा है? शायद। जब आपका नमूना आकार एक होता है तो ऐतिहासिक तुलना करना कठिन होता है। इसके अलावा यह एक महामारी है, एक युद्ध नहीं इसलिए आर्थिक स्थिति बहुत अलग है।

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लेकिन कीमतों में समवर्ती वृद्धि के साथ ब्याज दरों का कम रहना संभव है।

मेरा अनुमान है कि वास्तव में फेड क्या करने की कोशिश करेगा। वॉल स्ट्रीट जर्नल का हाल ही में एक लेख आया था जिसमें कहा गया था कि उधार लेने की लागत कम रखने के लिए पैदावार पर कैप लगाने की तलाश में फेड ऑस्ट्रेलिया की अगुवाई में कैसे आगे बढ़ रहा है:

“फेड ऑस्ट्रेलिया के तथाकथित पैदावार कैप के अनुभव पर नजर गड़ाए हुए है, जिसमें एक केंद्रीय बैंक अपनी सरकारी प्रतिभूतियों को एक निश्चित स्तर से ऊपर उठने से रोकने या विशिष्ट स्तरों पर पैदावार को कम करने के लिए पर्याप्त सरकारी प्रतिभूतियां खरीदता है। यह निजी क्षेत्र की ब्याज दरों को कम करने में मदद करता है, जो सरकारी ऋण पैदावार से प्रभावित होते हैं।”

क्या फेड वास्तव में भविष्य के लिए पैदावार कम रखने के लिए पर्याप्त बांड खरीद सकता है जो उच्च मुद्रास्फीति देख सकता है? मैं उनके खिलाफ दांव नहीं लगाऊंगा, लेकिन भले ही उनका अनुमान नहीं है कि वे केवल अल्पकालिक दरों को कम रखेंगे और वहां उधार लेंगे।

स्टेट स्ट्रीट के अनुसार, सभी नए ऋण जारी करने के करीब 90% अल्पकालिक टी-बिल के रूप में आए हैं, जो प्रभावी रूप से फेड को हमारी उधार की लागतों को नियंत्रित करने और उन्हें फर्श पर रखने की अनुमति देता है ।

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कोई नहीं जानता कि हमें महंगाई मिलेगी या नहीं, लेकिन जोखिम अब ज्यादा लग रहे हैं क्योंकि वे 2008 के संकट से बाहर आ रहे थे क्योंकि राजकोषीय खर्च में वृद्धि के उपाय थे।

यहां तक ​​कि अगर हम कीमतों में एक वृद्धि प्राप्त करते हैं, तो यह एक महत्वपूर्ण निष्कर्ष नहीं है कि ब्याज दरें उनके साथ बढ़ेंगी।

यह मेरी ओर से इच्छाधारी सोच हो सकती है, लेकिन कृपया मुझे एक गिलास-आधा-पूरा पल देने की अनुमति दें जो एक अन्यथा भयानक वर्ष है।

$ 26 ट्रिलियन और क्यू-1 जीडीपी आंकड़ों के हमारे वर्तमान ऋण स्तरों पर पर आधारित है। यह जापान के ऋण-से-सकल घरेलू उत्पाद को 200% -300% सीमा में इंगित करने योग्य है।

और अच्छे कारण के लिए। हमें इसकी जरूरत थी।

हालांकि, वे अपनी अवधि को 20 साल के बांड में बढ़ा रहे हैं, क्योंकि हाल ही में दीर्घकालिक दरें गिर गई हैं।


छवि स्रोत: The Econ Review

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